استراتيجيات لوضع بوند حقيبتك ل تحركات سعر الفائدة

استراتيجيات لوضع بوند حقيبتك لتحركات سعر الفائدة والسؤال الرئيسي في إدارة محافظ السندات المحلية هو الاتجاه المستقبلي لأسعار الفائدة. الانتعاش الاقتصادي البطيء في الولايات المتحدة وما نتج عنه من المرافق السياسة النقدية التيسيرية، إلى جانب رحلة لعرض جودة للأصول عالية الجودة مدفوعا عدم اليقين الاقتصادي المنبثقة عن أوروبا، ودفعت أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية إلى أدنى مستوياتها التاريخية. انخفاض أسعار الفائدة يؤدي دائما الوضع المتناقض لمستثمري السندات مع تزايد معدلات أقل قيمة محافظ السندات، ولكن تقلل من العوائد المحققة على المستقبل إعادة استثمار القسيمة. الحكمة التقليدية تفترض أن المستثمرين في السندات الخزانة سوف يرفض قبول أسعار الفائدة الاسمية أقل من معدل التضخم على المدى الطويل إلى أجل غير مسمى، ومعدلات ترتفع تبعا لذلك للتعويض. صحيح توقيت هذه الخطوة معدل لا بد من التقاط قيمة محفظتك. كيف يفكر المستثمرون حول توقيت رفع أسعار الفائدة من أجل درء آثار سلبية على قيمة محفظة السندات الخاصة بهم؟ يجب أن المستثمرين في السندات النشطة ويعتقد أن تنفيذها من التغييرات التكتيكية في استحقاق أو نوعية الائتمان يمكن أن تنتج المكاسب الضخمة النسبية للسوق. تقدم هذه المقالة اثنين بسيطة لتنفيذ استراتيجيات التداول لتوليد مستويات أعلى من العوائد المعدلة حسب المخاطر من محفظة السندات الخاصة بك: واحد المقدمة من ورقة الأكاديمية الأخيرة نعومي بويد من جامعة وست فرجينيا وجيفري ميرسر من جامعة تكساس للتكنولوجيا واحد التي تقدمها المقال الكاتب المفضل Ploutos ألفا. في الأرباح ورقتهم من النشطة بوند استراتيجيات إدارة المحافظ، درس الكتاب المذكورة أعلاه قيمة استراتيجيات إدارة السندات البسيطة التي تخصيص حيازات محفظة على أساس نقطة انعطاف المحددة في دورة أسعار الفائدة. استخدمت المؤلفين نهج التحسين المتداول ماركويتز (يعني-التباين) التي تعتمد فقط على المعلومات السابقة لبدء إعادة تخصيص، مما يسمح للمدراء المحافظ لاستخدام هذه التقنيات لدفع التغييرات في الوقت الحقيقي في المخصصات. للمستثمرين من الأفراد أو مديري المحافظ تسعى ألفا من مكون معدل ضمن محفظة الدخل الثابت، يمكن للمرء أن إدارة مدة حافظة عن طريق تحويل المخصصات بين المواقف طويلة وقصيرة في استحقاق. مدة يحمل معنى مزدوجا في إدارة المحافظ الاستثمارية ثابتة الدخل. مدة هي مقياس لحساسية سعر الفائدة على محفظة موازية التحولات في منحنى العائد، وأيضا متوسط ​​توقيت المرجح للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة من حيازات السندات. والأكاديميين دراسة فعالية استراتيجية التداول المشتركة - الصفقات معدل تحسبا - يستخدم المعلومات السابقة لإبلاغ هذا القرار لتقصير أو تمديد مدة في محفظة السندات. منذ أسعار السندات تتحرك عكسيا مع مستوى أسعار الفائدة، والمستثمرين في السندات باستخدام استراتيجية معدل تحسبا تمتد مدة محافظهم للقبض على مكاسب رأس المال عندما توقع سوف تنخفض أسعار الفائدة. بدلا من ذلك، فإنها سوف تقصير مدة محافظهم لدرء تراجع القيمة السوقية إذا ما نتوقع زيادة في أسعار الفائدة. التحقيق في الكتاب ما إذا كان أداء المحفظة يمكن تحسينها عن طريق تحويل مخصصات محفظة على أساس التحولات في دورة أسعار الفائدة. المؤلفين تحدد دورة أسعار الفائدة من خلال التغيرات في سعر الخصم التي وضعتها لجنة السوق المفتوحة الاتحادية (FOMC)، مشيرا إلى أن التغييرات في اتجاه سعر الخصم نادرة (14 في فترة الدراسة ست وثلاثين سنة). تبدأ مراحل هبوط سعر الفائدة عند انخفاض سعر الخصم من قبل مجلس الاحتياطي الفدرالي ونهاية عند زيادة سعر الخصم. العكس هو الصحيح لمراحل ارتفاع أسعار الفائدة. في دراستهم، أنشأت الكتاب منذ فترة طويلة إلا ماركويتز الكفاءة المحافظ لاختبار ما إذا كانت استراتيجية دورة أسعار شأنه أن أداء جيدا في الممارسة. لتحديد الأمثل في الوقت الحقيقي إعادة المخصصات، واستخدام الكتاب نهج التحسين المتداول حيث يتم استخدام أداء دورة معدل الماضية لتشكيل أوزان محفظة مثلى في ثلاثة مستويات المخاطر المختلفة. هذه تحمل المخاطر وضعت سقفا لكمية من تقلب المحفظة يمكن تجربة. (على سبيل المثال، كانت دورة أسعار الفائدة الأولى لمدة ثلاثة وعشرين شهرا. واستخدمت الكتاب هذه البيانات لتشكيل أوزان محفظة مثلى من مؤشرات السندات المختلفة التي من خلاله الحد من التباين في العوائد عند مستويات محددة مسبقا، وتم تطبيق هذه الأوزان على دورة أسعار الفائدة المقبل من 33 شهرا. ثم استخدم المؤلفون البيانات للأشهر 56 الأولى لتشكيل أوزان محافظهم لدورة أسعار الفائدة المقبلة، التي تميزت تغيير الاتجاه في سعر الخصم.) النهج الأمثل المتداول يتفوق على ليمان براذرز (الآن باركليز) المؤشر الإجمالي الأمريكي وبنك ليمان براذرز مؤشر الائتمان في الولايات المتحدة، وهما استخداما المعايير ذات الدخل الثابت، استنادا إلى العوائد السنوية والانحرافات المعيارية وعلى شهرية عودة إلى خطر نسب لفترات كل منها. تفوقت حتى محفظة الأكثر شيدت بقوة مؤشر الحصى باركليز في حين لا يزال يدل على عوائد أقل تقلبا، مما ينتج عنه عائد سنوي 10.58٪ مع 5.25٪ الانحراف المعياري السنوي إلى 8.67٪ عائد المؤشر و6.07٪ مستوى سنوي الانحراف. الكتاب بالتحقيق المقبل عدة استراتيجيات معدل تحسبا باستخدام اثنين فقط من فئات السندات وإعادة تخصيص وفقا لاستراتيجية الترجيح المتطرفة إما 0 أو 100 في المئة في نقطة تحول دورة. للاستراتيجية تحسبا معدل، والكتاب مقارنة (1) على المدى الطويل سندات الخزانة مع أذون الخزانة. لنشر استراتيجيات أمور السوق، والكتاب مقارنة (2) الأوراق المالية عالية الغلة مع السندات الحكومية طويلة الأجل وسندات الشركات (3) طويلة الأجل مع السندات الحكومية طويلة الأجل. اثنين من فئة مخصصات مزيج تحسبا معدل وintermarket خصائص استراتيجية انتشار: (4) سندات عالية الغلة وأذون الخزانة و(5) مدة طويلة سندات الشركات وسندات الخزينة. كان الزوج الوحيد لاحظ لي استراتيجية التي استثمرت في أذون الخزانة في بيئة ارتفاع معدل وعالية الغلة في بيئة معدل السقوط، والتي أنتجت عائدات سنوية قدرها 10.91٪ والانحراف المعياري السنوي 5.83٪، مما ينتج عنه ارتفاع العودة من الرقم القياسي مع تباين أقل من العوائد. أن هذه الاستراتيجية يكون من السهل تكرار للبحث على المستثمرين ألفا، وذلك يعني أن المستثمرين سوف تستمر لعقد الأوراق المالية عالية الغلة نظرا لأننا لم نصل إلى معدل الفائدة نقطة دورة انعطاف، ولكن من المرجح أن يتم استثمارها في سندات الخزينة على المدى المتوسط عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى زيادة أسعار الفائدة في عام 2014 أو 2015. في حين بلدي السندات إدارة المحافظ ودليل التداول تختلف عن تلك التي شيدت من قبل أساتذة بويد وميرسر، ويتميز المبدأ العام - السماح دليل الأداء السابق الأداء المستقبلي. لقد كتبت كثيرا عن الزخم في أداء محفظة الدخل الثابت في المواد السابقة. اظهرت قوة دفع وعالية الإنتاجية سندات عملية التبديل بين تصنيفات الأفواج النسبية على أساس زائدة الأداء التي ولدت إيجابي من الأداء في الفترات اللاحقة. تحسين الملف عودتك مع استراتيجية الزخم بسيطة أثبتت أن المستثمرين الذين تناوب بين معيارا الدخل الثابت القياسية ومعايير المساواة على أساس زائدة الأداء الفترة ويمكن أيضا تحسين العائد، بينما الحد بشكل كبير من التقلبات في محافظهم. ثم ينبغي أن يكون مفاجئا للقراء أن الزخم يرشد بلدي بناء محفظة السندات. المؤشر سندات الشركات تكرارها أكثر كثيرا هو باركليز (سابقا ليمان براذرز) مؤشر الشركات الامريكية. لدراستي، وأنا درست شريحة المتوسطة (مدة 4.6 سنوات) والجزء الطويل (مدة 13.6 عاما) من جزء من الدرجة الاستثمارية من هذا المؤشر باستخدام بيانات من يناير 1973 من خلال الحاضر. توثق دراستي هيكل الدوري من متوسط ​​العائدات لاستراتيجيات محفظة شراء سندات الشركات النضج دلو (متوسطة أو طويلة) التي أنتجت العائد الإجمالي أعلى في فترات زائدة، والتي تحمل دلو لفترة إلى الأمام مدة يقابل. للدراسة، تم تعيين فترة تأخر الأداء التاريخي مساوية لفترة الأمام عقد (أي إذا كان لنا أن تستند صياغة محفظة الزخم على ما إذا كان الجزء المتوسطة أو شريحة طويلة قد تفوقت في الشهر زائدة، فإننا عقد إعادة أعلى شريحة لشهر واحد القادم.) يوضح الجدول أدناه أن محفظة الزخم الذي عقد في جزء من محفظة السندات التي تفوقت على مدى الشهر الماضى إلى الأمام لمدة شهر إضافي واحد، أنتج عوائد أعلى المطلقة. تنتج هذه المحفظة الزخم أيضا صورتها عائد أعلى المطلق مع 81٪ فقط من التباين الجزء الطويل من الكون سندات الشركات. استراتيجية الزخم الذي يحول بين الجزء المتوسط ​​والطويل لمنحنى تعتمد على الأداء النسبي الماضي يتفوق استراتيجية شراء وعقد القروض طويلة. (اضغط للتكبير) يوضح الجدول أدناه أن محفظة الزخم الذي عقد في جزء من محفظة السندات التي تفوقت على مدى ربع الماضي إلى الأمام لربع إضافي، أنتج عائد محسوب المخاطر أعلى من امتلاك فقط على جزء طويل من الكون سندات الشركات. تنتج هذه المحفظة الزخم أيضا صورتها عائد أعلى المطلق مع فقط 80٪ من التباين الجزء الطويل من الكون سندات الشركات. عامل زخم تبدد قليلا مع فترة انعقاد الفصلية، والتي لم تعد تفوقت على أساس مطلق. (ملاحظة: هي الاختلافات الطفيفة في معدلات سنوية بين المنهجيات الشهرية والفصلية بسبب الفروق الصغيرة في الأفق الدراسة، التي بدأت في فبراير 1973 لتحليل الشهرية والربع الثاني 1973 لتحليل الفصلي لتغليف زائدة فترة.) (اضغط للتكبير) استراتيجيات الزخم مع تأخر المتطابقة وفترات عقد إلى الأمام من ستة أشهر وسنة واحدة على التوالي أيضا توفير عوائد أفضل المعدلة حسب المخاطر من استراتيجية شراء وعقد في نهاية فترة طويلة من منحنى. سوف المراقبين المخضرمين تلاحظ أن الجزء المتوسط ​​من منحنى أنتجت عائدات أعلى معدلة المخاطر على مدى فترات زمنية طويلة من نهاية فترة طويلة من منحنى، الرجاء البحث عن مقال المقبلة التي يدرس كيفية استغلال مربح هذا الوضع الشاذ. الأدب الماضي والنتائج من كل من الدراسة بويد / ميرسر وتحليل بلدي تشير إلى أن العوائد المعدلة حسب المخاطر على محفظة الدخل الثابت قد تحسنت بشكل كبير عن طريق استخدام سوى معلومات يمكن ملاحظتها بسهولة الماضية في إعادة توزيع الأوزان المحفظة. من تحليلي، أن المستثمرين في السندات الذين يسعون العائد الإضافي بالانتقال إلى ثلاثين عاما من جانب منحنى تبدو لتقصير المدة في الشهر بعد الجزء المتوسط ​​من منحنى يتفوق نهاية فترة طويلة. مع نهاية فترة طويلة متفوقا في كل من شهري أبريل ومايو، قد يكون من الحكمة أن يستمر فترة طويلة من الوقوف مدة، ومعرفة ما إذا كان لا يزال متواضعا عمليات بيع في نهاية فترة طويلة من منحنى العائد في يونيو حزيران. آمل أن يساعد هذا التحليل القراء التفكير في مخصصاتها محفظة السندات من خلال تقديم سهلة التنفيذ العظة التداول لتوجيه بناء محافظهم ونصائح حول كيفية إعادة تخصيص محفظة السندات على توليد العوائد المعدلة مخاطر السوق ضرب نظرا لاحتمال وقوع ارتفاع البيئة المعدل. الكشف: ليس لدي أي مناصب في أي مخزونات المذكورة، وليس لديها خطط لبدء أي مناصب داخل ال 72 ساعة القادمة.